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公募2020展望:性價比成關鍵詞 看好低估值與景氣反轉

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-12-16 15:17:17 來源:財聯社

体球网即时比分足球比分篮球比分竞彩比分手机比分 www.016515.live 雖然2020年的鐘聲尚未敲響,但2019年權益類基金幾乎已然鎖定了其自2015年以來最為高光的時刻。權益基金的超額收益無疑源于消費、醫藥、科技等板塊的表現。然而進入11月以來,前期強勢板塊顯現出回落態勢,而綜合市場觀點來看,2020年公募基金的配置思路雖仍然落腳“核心”、“科技”等主線,但選股上更注重低估值、性價比等因素。


2020年選股難度增大,更強調估值和盈利匹配度


“2019年是流動性變化、中美貿易摩擦和MSCI帶動的估值重構的綜合結果?!被鴯諭蹲什孔芫碇砑九舯硎?,“不同于2018年的流動性和貿易摩擦惡化預期帶來的估值收縮,今年的流動性和貿易摩擦信心回升是有利于提高市場估值的。在這種背景下,部分行業大幅跑贏市場,上演結構性行情?!?/p>


12月13日,據國新辦新聞發布會,中美第一階段經貿協議文本達成一致。這意味著消除了市場一個重要的不確定性。


“根據歷史經驗,對2020年的市場收益可能不宜預判過高,相反今年的高舉高打的相對收益思路明顯要部分轉向到絕對收益思路……要更加關注估值和盈利匹配度?!奔九舯硎?。


根據上投摩根統計,截至2019年12月11日,上證綜指市盈率為12.71倍,處于歷史40%分位以下,低于14.14倍的平均值。而根據星礦數據,滬深300指數截至目前漲幅排名前100的股票平均市盈率為67.31倍,其中32只股票市盈率超過50倍,13只股票市盈率超過100倍。


南方基金經理史博認為:“既要看到權益資產整體估值合理,仍具有明顯配置價值的樂觀因素,也要看到結構行情已經演繹的比較充分,選股難度將增大?!?/p>


而對于一些低估值品種,鵬華基金經理伍旋的配置思路更為明確:“對于目前估值處于歷史25%分位的行業和優質公司會重點關注,去分析這些公司目前的估值低,是來自基本面的因素還是情緒因素,如果是情緒因素,就會做一些偏左側投資?!?/p>


從市場參與者的角度,今年以來,除去海外配置資金入場外,銀行理財子公司紛紛落地,保險資管新規則進入征求意見階段。這部分因素在基金經理看來,會影響機構資金配置“集結點”向低估值轉移。


如圓信永豐基金經理范妍便指出,海外資金配置和國內機構配置,包括了保險、社保、養老等機構,以及銀行理財子公司的配置方向,低估值、高股息的板塊是較符合機構的投資思路。


“相反的,對于今年市場較為熱門的龍頭行業及公司的股票,明年會持觀望態度,考慮到外資資金配置行為的變化,可能出現一些對龍頭抱團松動的跡象,這部分風險需要重視?!狽跺貢硎?。


從時間窗口來看,年初的業績預告期將至,也會影響基金經理們的配置傾向。農銀匯理基金許拓認為,如果部分個股前期漲幅巨大,業績預期較高,可結果不如預期,那么這些股票來年的表現將和低估值的個股拉開差距。


強勢板塊“抱團”或松動,景氣反轉板塊受關注


在今年結構性的行情中,公募基金走出“小牛市”,多只基金年內業績翻倍,消費、科技、醫藥三大板塊“功不可沒”。根據星礦數據,今年以來截至12月13日,中證消費指數累計漲幅達到60.44%,科技100指數達到38.39%,中證醫藥指數達到27.18%。


“前期市場不少醫藥、消費類公司已被高估?!憊┗鵓硇熘偽脛毖?,“市場最終都會出現均值回歸。現在再去買那些高估值的醫藥股,已經很難賺到公司業績的錢了,可能只能賺到博弈的錢、泡沫的錢?!?/p>


該觀點也代表了部分公募基金的看法。對于明年的布局,多家公募基金持有謹慎樂觀的態度,認為明年A股仍存在結構性行情,但也表示今年漲幅較高的醫藥、消費等板塊估值已經相對不便宜。


那么在目前節點上,未來的機構資金又會涌向哪里?


農銀匯理基金經理徐文卉認為,底部反轉主線上,看好電動車明年的投資機會。經歷過補貼退坡、競爭加劇等負面因素,各細分行業的競爭格局相對明朗,龍頭雛形已現,隨著終端明星車型的出現,產業鏈景氣有望反轉?!暗侵諧て諼頤僑宰釵春孟遜窳煊?,比如教育、醫療服務、供應鏈管理等?!?/p>


泓德基金經理王克玉則表示,明年主要關注三個板塊,一是高端制造業和新興產業中的TMT、新能源,這是中國在全球具有明顯競爭優勢的行業;二是大眾消費品行業;三是部分傳統周期型公司。目前,周期行業的供給收縮開始普遍出現,在需求相對穩定的情況下,供需格局得到明顯優化,庫存和價格在今年四季度均獲得明顯好轉,經過一年多的收縮之后,宏觀需求有轉好的機會和條件,這類公司在目前低估值狀況下有明顯的業績改善帶來的投資機會。


在一些低估值板塊受到更多關注的時候,公募基金對于目前漲幅較高的科技板塊估值存在相對較多的爭議。不過,不少基金經理認為,科技股中的的細分板塊和個股仍有繼續挖掘的空間。


融通基金經理鄒曦認為,對于科技股而言,貿易摩擦達成階段性協議,那么前期科技股的邏輯或將重構。長期來看,我們需要發展自主供應鏈,但短期必要性已不再迫切,因此短期可能存在高估。


不過科技板塊的細分子板塊相對較多,5G浪潮的來臨讓科技板塊迸發出新的活力,從上游的通信設備、電子器件等偏硬件領域,到下游的計算機、傳媒等板塊,在業務模式和盈利驅動上有了拓展空間。


寶盈基金經理張仲維則更為具體的分析了科技板塊細分領域的投資機會。他認為主要在以下三個方面:一是5G基站建設,5G基站在2022年會迎來小高峰;二是5G智能手機放量,高清視頻、VR/AR、云游戲等會為5G手機帶來更多的投資機會;三是半導體將迎來快速發展,在半導體產業鏈中設計端投資機會最大,有越來越多的設計公司涌現,這些芯片公司在未來都會有很大的發展。


責任編輯:劉文強

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