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四季度市場行情表現頗佳 公募基金的春天來了?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-12-24 09:58:18 來源:新金融觀察

体球网即时比分足球比分篮球比分竞彩比分手机比分 www.016515.live 在年初,恐怕所有投資者都沒有想到,今年的公募基金表現會如此亮眼。截至目前,凈值翻倍的公募基金數量已經達到6家,普通股票型基金、偏股混合型基金的年內回報(不算今年成立新基金)平均超過30%,大幅超越市場主流指數。在即將到來的2020年,真的會是公募基金期盼已久的春天嗎?


市場火爆


一段時間以來,公募基金常被國內投資者笑稱為投資A股的“反向指標”。甚至有投資者總結出“從公募基金欠配行業中找牛股”的投資邏輯。


所謂“欠配”就是指,參考公募基金歷史在某個行業上的資金配比,如果顯著低于歷史平均水平,則意味著未來可能要回補這個缺額,因此帶動二級市場股價回暖。比如2014年,廣州一位資深投資者就發現公募基金在銀行板塊處于“欠配”狀態,因而高杠桿重倉了某只股份制銀行的股票,最終獲益頗豐。


“公募基金過去幾年表現不佳,與A股市場風格緊密相關?!幣晃換鵓碭嫠咝陸鶉詮鄄旒欽?,眾所周知,國內資本市場換手率高,投資者喜歡炒“小”、炒“新”,也就是追捧所謂的題材股?;鵓碓諭蹲適導?,常常就要面對市場環境和交易規則的雙重影響,一方面,選擇了冷門價值股,基金凈值不增長,就要面對贖回的壓力;另一方面,基金追漲殺跌,由于交易規則和資金規模限制,“船大不好掉頭”,因此總給人一種對“市場反應慢半拍”的遲暮感。


但2019年則是公募基金的“翻身年”。


雖然年底統計數據還未出爐,但中國銀河證券基金研究中心發布統計,2019年前三季度基金利潤總額8621.77億元??悸塹剿募徑仁諧⌒星楸硐制募?,估計最終數據相當“亮眼”。業績好,發行自然受追捧。據不完全統計,年內新發基金接近1000只,首募規模1.24萬億元,逼近1.49萬億的最高紀錄。


投資邏輯


公募基金今年為什么能表現這么亮眼?


我們不妨以廣發基金劉格菘管理的三只基金作為觀察樣本:廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興,上述三只基金今年以來凈值都實現了翻倍。劉格菘在此前接受媒體采訪時曾表示,今年業績出色的主要原因有三點:一是高倉位,二是選對賽道,三是持倉集中。


對于具體的選股邏輯,劉格菘也稍微談了一些。首先,選擇可持續性、高景氣度的行業和個股,比如新能源產業鏈(光伏、風電、新能源車);其次,從商業周期低谷行業,選擇龍頭公司(比如醫療器械等);最后,就是持倉集中,持股周期長。


其實劉格菘的說法對很多價值投資者來說十分“耳熟”,這不就是巴菲特所說,“以好價格買入好公司,然后拿住?!?/p>


但問題是,這種方法真的在國內資本市場行得通嗎?


很多資深投資者都注意到,A股近三年投資風格相較以往發生了不小的變化,特別是自滬港通和深港通開通以來,追蹤北上資金的進出,成為觀察市場趨勢的一個重要指標。


北上資金是一個籠統的說法,它主要有幾類資金構成。一類是以QFII為主的外資機構;二是MSCI、富時羅素這類指數基金;三是國內投資者的一些境外資金。但這三類資金都有一個特點就是“機構”操作,也就是我們常說的遵循價值投資的資金。細心的投資者不難發現,上述機構持倉的都是真正的高成長績優股,而且只要公司基本面沒變化,就會堅決持有。


比如,海天味業這家上市公司,其所處的行業是調味品,并不出彩。但就是這么一個賣醬油的企業,公司總市值超過2500億元。與之對比,國內房地產龍頭企業萬科當下的總市值也就3000億元。


那么機構資金看上海天味業什么了?在上市5年的時間里,海天ROE(凈資產收益率)維持在30%以上。凈資產收益率高且穩定,這就是價值投資的好標的。


市場風格


12月14日,人民銀行副行長陳雨露在一個金融論壇上披露,“目前中國A股、國債、政策性金融債等資產都已經被納入到明晟、富時羅素、標普道瓊斯、彭博巴克萊等多個國際重要的股票債券指數。2019年前三季度境外投資者凈增持境內債券和股票900億美元左右?!?/p>


隨著外資在A股市場占比的提高,A股市場投資風格也在悄然發生著變化。


“一開始做A股的時候,最大的挑戰就是如何不被市場帶著走,板塊輪動飛快、受散戶情緒影響大是這個市場的特征?!痹┲壩諗餐魅ɑ鸕囊晃煌蹲首薌嘣悅教逭庋枋齔躒階股市場的感覺。


但受益于中國經濟多年高速增長,以及龐大的消費人群基數,許多行業都蘊藏著巨大的商機。因此,不少外資主流機構逐漸摸索出一條“自下而上”的選股思路。


有外資基金經理曾披露其構建的組合的基本策略,中國A股投資領域約有4000只股票,在按流動性篩選后所得的股票數目約為400—600只,在配對投資主題(例如消費升級、產業升級、科技創新、結構性改革)后的股票數目約200只,此后按照子行業分析得出股票數目約100只,最終在進行深度基本面、ESG及估值分析后得出包含30—50只股票的構建投資組合。


“其實國內公募基金也有這種選股能力,關鍵還是看面對市場波動能否堅守原則?!幣晃懷て詬俟薊鴣止傻淖噬鍆蹲嗜爍嫠咝陸鶉詡欽?,從當前的市場情況看,公募基金是國內少有的,擁有資金增量渠道的機構投資者,“很多爆款基金甚至當天就售罄?!?/p>


從大趨勢來看,A股一定是“去散戶化”的,但公募基金的春天是否真的能在2020年到來,還要看自己的努力。


責任編輯:劉文強

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