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牛市不言頂 棕櫚油上漲未結束

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-12-31 09:19:52 來源:期貨日報網

体球网即时比分足球比分篮球比分竞彩比分手机比分 www.016515.live 產地減產的邊際效應在減弱


作為一個農產品,棕櫚油也是供應端決定大行情的品種,盤面炒作通常跟產量的季節性變化一致—10月到次年2月炒減產,價格容易上漲;4月到9月炒增產,價格大多數時候下跌—今年也不例外。



今年1—8月產地棕櫚油的產量并不低,甚至都處于近幾年的偏高水平,這就能解釋為什么上半年國內外棕櫚油都是越走越弱。馬棕產量開始出問題是從9月份,增產周期內幾乎持平的環比數據低于預期,10月產量逆勢下降,11月產量已經是近五年的最低水平,甚至低于2016年。另一個主產地印尼的數據滯后期有些長,上周剛出來的10月GAPKI數據中,印尼棕櫚油產量也出現了拐頭的跡象,比往年提前了一個月。


馬棕12月的數據雖然還未發布,但從高頻數據來看減產幅度依然較大,MPOA數據12月11—20日馬棕產量環比降16.38%,其中馬來半島降20.03%,沙巴降10.86%,沙撈越降7.36%,馬來東部降10.11%。由此來看,產地的減產預期還在進一步兌現。


但減產題材已經交易了兩個多月,此前還半信半疑的資金都涌進了多頭陣營,印尼的減產程度還需要進一步確認,盤面價格卻已經上漲了接近50%,減產預期基本都被交易進了盤面。如果沒有進一步超預期的減產發生,減產對盤面的驅動將逐漸減弱,甚至如果某個月其中一個主產國的產量環比出現增加,那盤面價格的升水就會被擠出。


印度進口利潤打開,產地出口需求改善


上周一到周四,馬棕和連盤棕櫚油均是高位震蕩,有些動力衰弱的跡象,但周四夜盤突然跳空高開,據稱主要是受印度棕櫚油的影響。


今年9月以后,由于取消了對馬棕的關稅優惠且國際植物油價格飆升,印度的植物油進口數量大幅下降。11月進口量為1,096,424噸,環比大幅下滑17.7%, 5個月新低,其中棕櫚油進口662,830噸,環比減少13.6%,創16個月新低。


而印度自身今年油籽產量大減,進口減少造成的直接結果就是國內食用油庫存大降。11月印度植物油庫存總量為151.1萬噸,環比大幅下滑15%。據SEA統計,印度每月的食用油消費量約為190萬噸(即以30天為標準庫存),當前151.1萬噸的庫存相當于可以滿足印度國內約24天的消費需求,庫存處于5年同期最低水平。


超低庫存支撐印度的棕櫚油價格不斷走高,進口利潤打開,支持其國內買船。據稱上周印度購買了約131—15萬噸的棕櫚油和41—6萬噸的豆油,改善了產地的出口需求。



從高頻數據來看,馬棕12月的出口降幅確實在縮窄。ITS數據,12月11—10日馬棕出口環比減少12.3%,11—15日環比下滑18.6%,1—20日環比下滑13.13%,11—25日出口環比下降12.8%


國內棕櫚油有補漲要求


1.國內棕櫚油進口利潤依然倒掛



雖然國內棕櫚油已經上漲了超過45%,但其實漲速慢于國際油價,截止12月26日國內棕櫚油進口的盤面利潤依然倒掛,導致的直接結果就是國內進口商的買船節奏緩慢。據稱國內已經連續4周沒有棕櫚油買船了,預計明年1月和2月的月均到港量不足35萬噸,供應量預期萎縮。


2.現貨基差維持高位


國內棕櫚油現貨面臨著高庫存、高基差的局面。截至12月26日,全國港口食用棕櫚油庫存總量71.85萬噸,周度環比略降3000噸,較上月同期的67.39萬噸增6.6%,較去年同期的43.39增65.6%。


但是國內的高庫存并沒有影響現貨基差,目前全國主要港口近月基差基本維持在220—250元區間,較之前高位有所下滑。但因市場貨權相對集中,貿易商可售不多,且1、2月進口到港較少,進口商和貿易挺價意愿依舊較強。高價抑制了部分需求,目前下游對高基差基本持觀望態度,隨買隨用,但下游庫存較低,部分剛需仍要補庫,節前基差維持高位。


棕櫚油上漲未結束


從國際市場來看,牛市格局中的炒作題材不斷,產地減產的邊際效應在減弱,但出口需求有改善,目前盤面還算安全,需要密切關注產地的高頻數據。從國內市場看,雖然目前高庫存,高基差,成交清淡。但國內盤面交易的主要是國際供需,且目前國內進口利潤依然倒掛,未來兩個月國內供應預期萎縮,盤面上漲還未結束。目前05合約已經站穩6300,下一個上方空間就要看2016年的高點,棕櫚油有沖擊6500的希望。


責任編輯:劉文強

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