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焦炭期價高位震蕩:中信期貨12月31早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-12-31 10:54:52 來源:中信期貨

体球网即时比分足球比分篮球比分竞彩比分手机比分 www.016515.live 宏觀策略


今日市場關注:


中國12月官方制造業PMI


美國12月諮商會消費者信心指數


全球宏觀觀察:


商務部:今年消費將首破40萬億元,未來需進一步穩定汽車消費。昨日,商務部有關負責人介紹,2019年全國社會消費品零售總額將突破40萬億元,達到41.1萬億元,這將是消費連續六年居于經濟增長拉動力之首。從當前我國消費結構來看,衣食住行占據了七成以上,其中汽車產業作為國民經濟戰略性、支柱性產業,將成為明年關注的重點。商務部表示,要進一步推動傳統汽車向新能源汽車轉變,通過改善用車環境、增加停車設施、合理規劃道路等方式進一步推進與汽車相配套的設施建設,從而推進汽車貿易高質量發展。


海關總署:自明年起對850余項商品實施進口暫定稅率。昨日海關總署發布公告,自明年1月1日起,對859項商品實施進口暫定稅率;自2020年7月1日起,取消7項信息技術產品進口暫定稅率。對《中華人民共和國加入世界貿易組織關稅減讓表修正案》附表所列信息技術產品最惠國稅率自2020年7月1日起實施第五步降稅。自2020年1月1日起,繼續對鉻鐵等107項商品征收出口關稅,適用出口稅率或出口暫定稅率,征收商品范圍和稅率維持不變。整體而言,通過關稅優惠的方式擴大進口、滿足國內日益增長的需求的導向沒有變,而部分關稅的調降則將通過成本端傳導至需求端,進一步促進相關下游產成品的消費。



金融期貨


期指:券商帶動偏好抬升,春節前繼續低吸

邏輯:昨日經歷早盤下探后,指數之后強勢上漲,繼續沖擊3050關口。昨日盤面的變化主要受到周末消息面影響,尤其是包括證券法修訂在內的資本市場改革提速,進一步利好龍頭券商,同時提升市場情緒。不過對于短線來看,我們認為盡管偏好提振,但考慮到1月份面臨限售解禁高峰,股指大概率或仍將在高位震蕩,因此春節前維持逢低吸納節奏。

操作建議:若滬指突破上方缺口,則順勢做多,否則年前低吸思路

風險因子:1)機構鎖定業績需求;2)限售解禁



期債:權益走強壓制有限,資金寬裕繼續支撐市場

邏輯:昨日,市場受周末現金類理財監管新規影響而小幅低開,但隨后震蕩上行,收盤持平。股市偏強表現也并未對市場帶來明顯壓制。資金寬裕仍是主要支撐,盡管受銀行年底關賬影響,資金融出減少,DR001與DR007分別上升7BP和16BP,但DR001絕對水平仍處于1.1%的低位。向前看,即將進入經濟數據集中披露期,市場將從中尋覓經濟回暖能否延續的線索,從微觀數據來看,12月經濟數據料略有回落,難現今年以來的季末效應,這也使得市場維持相對平穩的走勢。與此同時,1月將迎來地方債發行與大額資金集中到期,資金面供求可能重新平衡。債市仍然在多空交織中前行,建議暫且觀望。

操作建議:觀望

風險因子:1)經濟數據大幅走弱;2)貨幣政策超預期寬裕



黑色建材


鋼材:冬儲支撐現貨企穩,鋼價高位震蕩

邏輯:現貨價格持穩,上海螺紋3700元/噸,部分地區冬儲需求啟動,建材成交略有好轉。供給方面,節前產量低于預期,隨著電爐平電生產重歸虧損,螺紋供給仍有回落空間;而終端需求季節性回落趨勢難以逆轉,累庫速度不及預期,現貨壓力減弱,疊加冬儲需求啟動,鋼價企穩震蕩。螺紋05合約受春季需求預期支撐,隨著基差不斷收窄,后期盤面將受現貨和預期邏輯共同支配。在當前現貨企穩、宏觀預期向好、電爐成本支撐堅挺情況下,05合約高位震蕩運行,等待年后現貨需求回歸的進一步驅動,建議回調買入對待。

操作建議:05合約區間操作與回調買入相結合

風險因素:廢鋼價格大幅下跌、限產執行力度不及預期(下行風險);需求持續超預期,受資源短缺限制產量釋放不暢



鐵礦:鐵礦到港環比下滑,期現價格維持震蕩

邏輯:昨日港口成交增加,金布巴價格微漲,基差保持平穩,卡粉和pb粉價差小幅縮小。盡管今日公布螺紋產量繼續下滑,但長流程鐵水產量同比仍有增量,鐵礦需求仍然強勁,疏港大幅回升,港口庫存再度回落。鋼廠鐵礦庫存持續增加,支撐鐵礦現貨價格。中品澳礦近期庫存突然增加,而卡粉庫存不及去年同期,中高品價差有望繼續擴大,現貨貿易商可做多卡粉基差。

操作建議:區間操作

風險因素:淡水河谷發貨不及預期,鐵水產量保持高位(上漲風險),螺紋庫存快速累積,鋼廠補庫不及預期(下行風險)



焦炭:供需緊平衡,焦炭期價高位震蕩

邏輯:昨日焦炭現貨市場偏穩運行,港口現貨價格維持1870元/噸。年底山東去產能有所加強,供應邊際減少,重點在于實際的執行。由于重污染天氣,山西、陜西有不同比例限產,焦炭產量繼續下降,銷售情況良好。供需來看,近期焦炭產量、鋼廠鐵水產量均有小幅下降,焦炭供需整體偏平衡,焦化廠庫存保持低位,由于年底雨雪天氣可能影響運輸,鋼廠仍有補庫。昨日焦炭期價震蕩運行,整體來看,雖有供給端擾動,但焦化利潤已有所修復,短期內將維持震蕩。

操作建議:區間操作

風險因素:鋼價上漲、去產能超預期(上行風險);鋼價下跌、焦煤成本坍塌(下行風險)



焦煤:國內焦煤產量下降,焦煤年底有支撐

邏輯:昨日焦煤現貨價格偏穩運行,29日山西大同再次發生煤礦事故,臨近年底,由于煤礦事故頻發,各地煤礦安全檢查也較多,焦煤產量繼續下降,海運煤通關時間仍較長,但進口價差較大,市場貿易進口意愿較強,預計1月份后進口開始恢復,近兩日288口岸通關量已恢復,潛在進口量較大。需求來看,焦炭產量小幅減少,年底焦化廠將冬儲補庫,焦炭價格上漲后,焦煤價格探漲。總體來看,年底國內焦煤供有所收緊,但潛在進口量較多,低價資源壓制短期盤面,焦煤期價年底有支撐,將以震蕩為主。

操作建議:區間操作

風險因素:煤礦停產范圍擴大、進口收緊(上行風險);終端需求走弱、進口放松(下行風險)



動力煤:年末礦難再起,市場暫存支撐

邏輯:臨近年末,且處于安全大檢查時期,同煤集團朔州地區一煤礦發生較大安全事故,再次引發區域性停產,影響月產量150萬噸左右,且主要為動力用煤,對市場起到一定的提振作用,港口報價暫時堅挺;但由于事發地區部分煤礦已經進入停產放假或者即將進入放假,安全事故只是提前了停產時間,實際影響小于預期。因此,在電廠庫存依舊較高,進口煤即將大量通關之際,如果安全事故引發的停產沒有出現擴大化,則實際影響有限,短期的情緒支撐后,市場重歸弱勢格局。

操作建議:區間操作

風險因素:庫存高位維持,進口通關增量(下行風險);進口政策大幅收緊,下游需求超預期(上行風險)



能源化工


甲醇:低庫支撐和供需偏好預期,甲醇或震蕩偏強

邏輯:昨日MA05合約繼續創新高,不過主力席位上多空出現分歧,永安和中信主力凈空下降,而主力多頭一德也有減倉,資金上表現有所謹慎。目前基本面利多仍在,現貨面主要是港口和產區庫存壓力都不大,現貨價格近期難有明顯下跌,且05目前基差不大,因此存在支撐,未來供需去看,考慮到12月檢修有增,預計1月進口壓力不大,而國內壓力仍是來自于元旦后兗礦、榮信的新產能投放,而考慮到冬季惡劣天氣、春運和運費等因素影響,1月壓力傳導或受限,而需求端去看,雖然傳統需求逐步減弱,但主體烯烴需求或逐步釋放,另外就是01合約交割需求和節前補庫需求仍有釋放可能,預計仍將支撐盤面。因此綜上所述,我們認為中期供需利多預期仍在。

操作策略:回調買入為主

風險因素:新產能提前釋放、原油大跌



尿素:供需缺乏支撐,尿素低位震蕩

邏輯:尿素05合約昨日收盤1715元/噸,短期延續震蕩偏強走勢,且持倉上表現為量價齊升,資金上表現為支撐,供需面上仍缺乏利好,印標倒掛國內現貨,且投標量也不大,國內出口積極性不強,難以去化國內庫存,且元旦后需求逐步轉弱,而供應端去看,西北和西南LNG價格開始回調,氣頭裝置預計在元旦后有重啟可能,1月供應或有回升預期,而近期的支撐因素或關注幾個方面:第一是目前產區庫存壓力不算大,且價格已臨近固定床成本,預計將限制下方空間;第二是價格跌后或刺激春節前補庫和冬儲需求釋放;第三就是能化品氛圍明顯好轉,也會間接給尿素帶來支撐,綜上所述,我們認為尿素偏強謹慎。

操作策略:仍是底部震蕩為主

下跌風險:供應超預期持續回升,悲觀預期下持續壓制補庫和冬儲需求



LLDPE:短期將以震蕩為主,中線保留反彈潛力

邏輯:期貨盤中創下近期新高,但尾盤再現疲態,現貨則維持正常成交,庫存壓力暫仍不高。展望后市,我們對LLDPE觀點是“短線將以震蕩為主,中線保留反彈潛力”,近期市場反映外盤貨源較少,部分驗證了“因海外檢修增多,一季度進口供應壓力有限”的事實,因此后續反彈潛力依然保留,不過考慮到春節累庫即將來臨,在此期間新產能可能就會陸續釋放,浙石化正在試車,Sibur與馬油也有開售的預期,節前向上的驅動與空間或許不會太大。05支撐7250,壓力7450。

操作策略:觀望

風險因素:

上行風險:原油價格上漲、新裝置投產推遲

下行風險:新裝置投產順利、進口壓力回升



PP:成本抬升預期已顯著體現,反彈動能面臨放緩

邏輯:隨著PDH裝置開啟檢修,丙烯成本支撐的預期逐漸兌現,價格止跌回升,在此影響下PP期貨也繼續偏強。展望后市,我們暫持謹慎偏空的觀點,本輪反彈的驅動主要是成本上移的預期,而非實際的支撐,丙烯—PP價差一直維持在不低的水平,除此之外,PP自身供需也始終表現一般,且后續浙石化與恒力正在緊鑼密鼓地開車,因此總體而言,除非原料端原油、石腦油或LPG繼續大幅攀升,否則PP期貨再回落的風險不低。

操作策略:觀望,若繼續大幅反彈可考慮做空

風險因素:

上行風險:原油價格上漲、新裝置投產推遲

下行風險:新裝置投產順利、原油價格回落



苯乙烯:新產能壓力不宜高估,震蕩格局尚未打破

邏輯:期貨展開回調,主要驅動可能是來自于浙石化的投產預期,現貨端并未表現出明顯壓力,盡管隆眾周一庫存同比上周有明顯積累,相較上周三的卓創庫存卻未進一步增加。展望后市,我們暫仍維持中性的觀點,認為目前還處于震蕩格局,尚未再度開啟下行通道,目前苯乙烯生產利潤確有進一步壓縮的空間,但并不算太大,考慮到明年一季度國內外檢修降負均不少,以及上游純苯的牛市格局并未扭轉,浙石化投產對市場的壓力不宜高估。

操作策略:觀望

風險因素:

上行風險:新裝置投產推遲、原油持續走強

下行風險:新裝置投產順利、原油價格回落



PTA:成本推升,價格偏強

邏輯:中化弘潤(80萬噸)、金陵石化(60萬噸)、福海創(160萬噸)PX生產裝置檢修,恒逸文萊PX船貨低于預期;日本的JXTG計劃降負至60%;從市場反應來看,受PX裝置檢修及降負影響,PX價格加速回升,在改善PX生產利潤的同時,也直接推高了PTA的生產成本;

從PTA供應來看,短期裝置負荷處在高位,后期來看,年前中泰化學、恒力石化預期投產,與此同時,逸盛大化(225萬噸,已實施)、海倫石化(120萬噸,已實施)、四川能投(100萬噸,已實施)、亞東石化及桐昆股份PTA裝置均有檢修計劃,供應的增量將有所降低;從PTA需求來看,聚酯生產繼續回落,預計1月份后聚酯負荷調整將進一步加快。

操作策略:受PX供應收縮影響,短線PTA價格重心有望繼續上移;中線在PTA供給擴張背景下,依然維持弱勢格局判斷;操作上,短線逢低買入;中線看PX供給的緩和進度以及PTA供給釋放的進度擇機入場。

風險因素:PX價格下跌風險。



乙二醇:供給提升,需求轉弱

邏輯:乙二醇港口庫存加速回升,往后看,雖然國內乙二醇裝置負荷有所回落,但總體仍處在相對高位,加上內蒙榮信、恒力石化及浙江石化生產裝置將陸續展開試車,1月份將帶來較大的增量。在乙二醇供給提升以及需求下降的情況下,我們認為,乙二醇庫存將繼續加速累積;同時,在供需關系轉變及預期之下,價格下行以及基差走弱的判斷不變。

操作策略:從評估來看,1月份新裝置的投產以及聚酯負荷的下降,供給將存在一定的過剩,庫存將繼續加速累積;操作上,逐步轉向空頭配置思路。

風險因素:乙二醇新裝置投產不及預期、存量裝置負荷調整。



PVC:外圍氛圍帶動PVC上漲,等待震蕩區間上軌交易機會

邏輯:PVC期貨昨日增倉上漲,盤后資金數據看,前20多頭增加較為集中。昨日基本面數據公布偏向利空,主要是社會庫存數據拐點出現,現貨的價格仍然有走低狀態。電石端仍有緩慢上漲態勢,但對成本波動影響還不夠巨大。今日的PVC的上漲驅動主要是股市上漲帶來的商品市場走勢偏暖導致。價格判斷方面,當前淡季供需轉弱的問題仍在,但宏觀轉暖、期貨貼水明顯的金融屬性使得盤面價格目前也無大跌空間,盤面維持震蕩格局。當前維持前期6430-6630判斷,6600以上依舊可以考慮空頭進入。昨日放量增倉上漲,今日仍有上沖動能。

操作策略:6430-6630,區間上下軌附近反向操作。

風險因素:

利空因素:下游開工的快速回落;新增裝置的投產;宏觀預期大幅轉弱。



紙漿:金融市場氛圍帶動紙漿走高,紙漿維持短端看弱判斷

邏輯:紙漿昨日繼續小幅度上漲,紙漿期貨以指數看,已經連續上漲6日,現貨端基本無動于衷。國內市場當前的利多因素有庫存下降、絕對價格低位,股市帶動整體商品市場偏強。而利空主要是需求季節性淡季,加上漿廠調降月度報價。因此,國內外看,供需逐步改善,庫存去化的情況客觀存在。季節性弱勢抑制了現貨的跟漲,進而在無風險套利價格附近抑制期貨上漲空間。當前4400的現貨價格對應的無風險套利窗口是4620。短期看,上漲不易,但當前期價水平下,下跌空間也不明顯,以主力來說,之前的低點4510處就會形成支撐。操作上,中期觀望為主,短期偏向短空,止損以現貨跟漲為參照標準,如出現,則止損。

操作策略:中期以觀望對待。短線博弈者則建議空頭為主。套利交易建議買現拋期。

風險因素:

利空風險:宏觀或金融市場走弱;需求持續下滑;進口大量到港;套利盤獲利解鎖。

利多因素:宏觀預期好轉,市場風偏提高;下游加大采購;臨近交割帶來的盤面價格巨幅波動



原油:地緣風險再起,油價延續上行

邏輯:昨日油價延續上行。中東地緣風險再起:美國導彈襲擊伊拉克及敘利亞民兵組織,并向伊朗發出警告稱此舉顯示特朗普耐心有限。土耳其總統表示若議會同意將于一月出兵利比亞,利比亞國家石油公司警告可能導致30萬桶/日油田生產出口關停。價格方面:短期中美貿易對話推進提振金融市場情緒,中美股價與油價雙雙上行。中期供應上行需求回落,一季度若油價上行至高位需求疲弱或承壓回落。長期政治訴求塑造油價格局,美國大選年特朗普封頂沙特托底,油價或呈底部上移寬幅震蕩。

策略建議:Brent 1-6月差多單持有(8/2日入?。?;SC多單持有(12/6日入?。?/p>

風險因素:全球政治動蕩,金融系統風險



瀝青:瀝青現貨出廠價上調,期價震蕩

邏輯:當日各地瀝青現貨提價,期價震蕩,基差小幅上漲,當下開工低位,煉廠庫存繼續去化,社會庫存連續兩周增加,煉廠利潤惡化導致開工不及預期不斷強化,近期地方債、瀝青冬儲、原油上漲各種利多因素驅動瀝青期價上漲,目前庫存低位,煉廠利潤較差均指向利多,因此我們維持看空不做空的策略,本輪瀝青期價上漲實現了基差的提前向下修復,基差轉負,后期期現操作有增加預期。明年一月國內委內瑞拉馬瑞到港56萬噸,原料供應逐漸恢復。

操作策略:空瀝青2006-燃油2005價差

風險因素:上行風險:瀝青需求超預期,燃油需求未有明顯好轉



燃料油:內外盤遠期結構背離,燃油主力上漲修復

邏輯:新加坡高硫380裂解價差企穩、貼水繼續反彈,高硫燃油遠期曲線遠月貼水加深,東西套利空間大幅下降,亞太一月高硫燃油到港或不及預期;中國燃油出口退稅政策遲遲未落實,疊加高低硫轉換帶來的物流限制,亞太低硫燃油供需缺口超預期,低硫燃油價格飆升。當周內外盤遠期結構差異明顯,外盤已轉為明顯的遠月貼水而內盤仍受空頭壓制表現為遠月升水,或預示一定的修復機會。歐佩克超預期減產,美國輕油出口大幅增加未來全球原油輕質化趨勢強化,全球二級裝置投產,高硫燃油供應降幅超預期;高硫燃油煉廠進料經濟性凸顯,阿聯酋出口至印度、韓國、中國的煉廠進料用途直餾燃料油增多。明年運力收縮、切換低硫燃油成本大幅拉升大概率導致運費上漲,支撐內外盤價差。.

操作策略:空瀝青2006-燃油2005價差

風險因素:上行風險:瀝青需求超預期,燃油需求未有明顯好轉



有色金屬


銅觀點:淡季施壓遭遇減產預期支撐,銅價高位震蕩

邏輯:CSPT聯合減產預期雖未在12月兌現,但1月落實減產的預期仍在,使得受消費施壓的銅價面臨有力支撐,短期銅價呈現高位震蕩局面。中期看,銅礦及廢銅等原料緊張持續,中央政治局釋放穩增長信號,財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元,逆周期政策發力有望使得經濟在明年一季度企穩回升,流動性改善進一步預期將繼續推高銅價。

操作建議:滬銅47000附近買入多單可考慮部分兌現利潤,滾動做多;

風險因素:消費轉弱;庫存大幅增加



鋁觀點:低庫存支撐,鋁價下跌不暢

邏輯:昨日公布周度庫存轉為增加,但由于總庫存數量偏低,現貨處于高升水,滬鋁back局面強化等因素制約,鋁價下跌并不順暢,需要等待明晰的累庫信號。中長期看,電解鋁供應回升的路徑清晰,特別是最近新投的產能將在1、2月流入市場,春季累庫數量預計50萬噸左右。操作上,觀望或建立中長線空單底倉。

操作建議:觀望或建立中長線空單底倉;

風險因素:消費持續改善;供應回升緩慢



鋅觀點:國內鋅錠庫存再度去化,難改鋅價弱勢調整態勢

邏輯:國內部分冶煉廠硫酸庫存偏高問題,開始引起市場關注,但尚未對鋅冶煉生產形成實質性影響。高加工費刺激國內冶煉產出釋放不斷增加,供應上升預期延續。國內終端下游存韌性,但隨著春節臨近,下游開工將季節性轉弱,目前跟蹤下游節前的原料補庫表現。昨日國內鋅錠庫存再度去化,帶動空頭資金部分離場,對鋅價形成一定提振,不過中期累積增加預期不改。此外,國內鋅現貨升水進一步回落至低位,短期仍有繼續下調可能。宏觀方面,重點關注主要經濟體12月制造業PMI數據的表現和影響。在供需轉向過剩預期下,預計短期滬鋅期價弱勢調整態勢難改。

操作建議:滬鋅空單持有;中期買銅賣鋅

風險因素:宏觀情緒明顯變動,國內鋅供應不及預期



鉛觀點:國內鉛錠庫存壓力進一步顯現,短期將繼續低位波動

邏輯:濟源地區重污染天氣預警升級,對當地供應實質性影響不大。廢電瓶價格企穩,冶煉利潤擠出至低位,加上春節臨近,再生鉛生產有逐漸收緊可能。鉛礦加工費進一步上漲,未來原生鉛開工將維持穩中有升趨勢。消費上,終端消費整體仍偏弱,汽車電池置換需求季節性回暖表現尚不明顯。此外,國內鉛錠庫存進一步抬升,對鉛價的壓制仍在。目前來看,廢電瓶價格企穩對再生鉛成本有支撐,加上基差修復,短期鉛價下方空間暫有限,但上方仍受到消費疲弱壓制,故短期鉛價或繼續低位波動。

操作建議:暫時觀望

風險因素:環保限產超預期



貴金屬觀點:中東亂局避險情緒提升有限,貴金屬震蕩整理

邏輯:昨日外盤金刷新兩個月新高至1515美元/盎司后,持續上行乏力。盡管美國在中東地區發動軍事行動,但中美貿易前景向好預期限制了避險情緒提升。中國社會零售品總額首次突破40萬億元,比上年增長約8%。結合美國上周初請失業金人數下降,表明勞動力市場持續走強。短期貴金屬或將震蕩整理。

操作建議:觀望

風險因素:中美貿易和談進程



農產品


油脂油料觀點:菜籽粕領漲蛋白粕,油脂高位震蕩

邏輯:蛋白粕:供應端,關注1月供需報告美豆定產情況,可能下調單產。CPC預計今冬明春氣候厄爾尼諾概率52%,南美大豆19/20年度產量或受影響。中美關系向好,中國加大美豆采購力度。菜籽進口數量偏低。需求端,隨著年豬出欄,春節前后蛋白粕需求下降,但春節備貨令降速趨緩。中長期,高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升,但今冬疫情控制是關鍵。豬價持續高位,預計水產養殖補欄增多。總體上,短期內蛋白粕延續區間震蕩,中期警惕春節前急跌風險,長期跟隨生豬修復周期上漲。近期菜籽粕強于豆粕。

油脂:國際市場,印尼起征棕櫚油出口關稅提振國際棕油價格。12月馬棕產量環比降幅預計超20%、出口環比降幅或超10%。馬棕油減產周期和生柴添加比例提高仍在持續兌現,供需預期偏緊,價格上漲的邏輯未變。國內市場,油脂整體庫存同比下降,豆、菜油庫存走低。春節消費旺季來臨預計油脂庫存延續下降趨勢。綜上,油脂間價差可能導致油品輪動上漲,印尼出口關稅使得棕油重回龍頭地位。中長期看馬棕將進入減產周期,預計油脂價格震蕩偏強。

操作建議:蛋白粕:短期區間操作,中期關注節前出欄急跌機會,長期逢低布局多單。

油脂:前期多單續持;中期關注節后馬棕減產幅度,長期看印尼馬來生柴政策執行力度。

風險因素:南美大幅減產;下游養殖恢復不及預期;馬棕減產幅度低于預期。



白糖觀點:期貨上漲,現貨小幅跟隨

邏輯:鄭糖近兩日大幅上漲,但現貨銷售表現一般,基本面無太大變化。截至目前,廣西已經全部開榨,其他甘蔗產區逐步進入開榨旺季,后期新糖大量上市,現貨壓力較大;11月進口量同比基本持平,全年進口量大幅增加。后期,我們認為,關稅是否下調仍是不確定事件,后期或對盤面仍有壓制。外盤方面,原糖或已見底,中期仍處于低位震蕩偏強態勢,目前配額外進口利潤較前段時間有所下滑;巴西方面,制糖比及糖產量仍處于歷史低位,且逐漸進入收榨,對原糖形成支撐;印度方面,壓榨進度同比偏慢,但新榨季庫存量預計依舊較大。

操作建議:觀望。

風險因素:產量不及預期、極端氣候、貿易政策變化



棉花觀點:鄭棉保持強勢 關注整數關口壓力

邏輯:供應端,USDA連續下調美棉產量,同比增幅收窄;印度棉花增產預期存在分歧;新疆棉花加工進度不斷推進,產量逐步明朗,統計局公布數據減產約3.5%。需求端,中美經貿關系預期向好,下游后續訂單有待觀察;鄭棉倉單+預報數量整體增勢減緩,下游紗線價格乏力。綜合分析,新年度全球棉花產量未來新增變數不大,消費端繼續惡化的概率降低,棉市階段性底部基本確認。短期內,內外棉價格倒掛疊加下游年前補庫支撐鄭棉,近期漲幅過大,關注萬四整數關口壓力,預計鄭棉震蕩上行。

操作建議:擇機建多,前期多單持有

風險因素:棉花調控政策,中美經貿前景,匯率風險



玉米觀點:現貨略有回落,期價震蕩運行

邏輯:供應端,新作產量同比變化不大,新糧上市進度同比偏慢,售糧窗口同比偏短,新作上市壓力仍存。需求端,盡管2019年生豬產能下降幅度較大,但10月母豬數據轉正,高利潤及多項政策鼓勵下,補欄或進度加快,疊加禽料需求繼續增加,未來飼用需求存樂觀預期。深加工方面,總產能繼續擴增對沖開機率下滑,但深加工剛需仍存,考慮節前備貨補庫,有望提振期價。需要關注的是,當前渠道庫存處于歷史低位,補庫預期或致期價下跌空間受限,隨著新作上市壓力釋放,預期改善帶動補庫需求有望驅動期價上行。

操作建議:多單持有

風險因素:貿易政策,豬瘟疫情

責任編輯:唐正璐

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