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私募基金、現貨商都是如何利用期權獲取利潤的?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-03-31 10:46:32 來源:新浪財經

体球网即时比分足球比分篮球比分竞彩比分手机比分 www.016515.live 隨著越來越多期權品種的上市,投資者如何更好地運用商品期權為自己套期保值、獲取利潤成為了重中之重。


面對商品期權的主要交易者,現貨貿易商、CTA私募基金、公募基金如何有效地利用商品期權化解自己可能面臨的難題,下面將以豆粕期權為例子一一闡述。


01 幫助現貨貿易商靈活庫存管理


當低庫存時可以低價補庫。


若某豆粕貿易商庫存不足,計劃進貨補庫,擔心豆粕價格上漲,通過賣出豆粕看跌期權可實現低價補庫。


例如,豆粕期貨主力合約價格2804元/噸,執行價2800元/噸的豆粕看跌期權價格44.7元/噸。若豆粕漲到2850元/噸,收入權利金44.7元,相當于以2805.3元/噸購入豆粕,實現低價補庫;若豆粕跌至2750元/噸,則實際以執行價減權利金,2755.3元/噸購入豆粕。


當高庫存時可以降低持有成本。


假設某豆粕貿易商以3000元/噸購入豆粕,希望3100元/噸出貨,但豆粕跌至2804元/噸,導致庫存囤積,通過賣出執行價3100元/噸的豆粕看漲期權價格48.1元/噸可以降低持有成本。


若豆粕漲到3100元/噸,可實現3100元/噸出貨,同時得到權利金,實際獲利148.1元/噸;若豆粕未漲到3100元/噸,收入權利金48.1元,則豆粕持有成本降低到2951.9元/噸。


隨后繼續賣出執行價3050元/噸的豆粕看漲期權,逐步降低持有成本到當前價格。


在庫存平衡時賺取價差。


假設某豆粕貿易商庫存穩定,豆粕市場近期平穩,較難從價差獲利。通過同時賣出豆粕看漲和看跌期權可實現賺取價差。


執行價2850的豆粕看漲期權價格59.7元/噸,執行價2750的豆粕看跌期權價格42.25元/噸。


若豆粕價格在2750元/噸至2850元/噸間波動,收入權利金101.95元/噸,降低豆粕持有成本,貿易競爭力增強;若豆粕漲到2850元/噸或跌到2750元/噸,由于收入權利金,可實現2648.05元/噸進貨或2951.95元/噸出貨。


02 幫助CTA私募豐富交易策略


降低投資組合波動性,增強收益。


在商品期貨投資組合中,通過賣出商品期貨看漲期權減少組合波動性,增強組合收益。 


當商品期貨上漲時,既可以獲得一定上漲收益,權利金收入又可以提供穩定的額外現金收入,實現收益增強;當商品期貨短期下跌時,權利金收入也可以從一定程度上抵補下跌造成的損失。


但實施該策略需處理好權利金收入與上漲潛在收益間的關系。


改善趨勢跟蹤策略效果。


CTA趨勢策略在市場大幅波動時表現出色,波動小時連續回撤。而期權價值隨波動而增加,因此在組合中賣出期權將有效改善策略效果。


如豆粕期貨價格2804元/噸,可賣出執行價2850元/噸看漲期權及執行價2750元/噸看跌期權構成寬跨式策略,做空波動率。


若豆粕維持在2750元/噸至2850元/噸間震蕩,則權利金收入可補償趨勢策略的虧損;同時買入執行價2900元/噸看漲期權及執行價2700元/噸看跌期權構成寬跨式策略,當豆粕大幅波動時降低被行權對收益的影響。


03 幫助公募基金、資管產品開拓創新產品設計


開發商品期權策略ETF。


公募基金應用衍生品的主要目的是對投資組合波動率進行調整,以衍生品的高杠杄管理倉位。


因此適合采用Covered Call策略開發ETF,持有商品期貨ETF的同時賣出商品期貨看漲期權,可有效降低產品收益波動性,增加現金流收入,優化風險調整收益;另外備兌開倉沖抵保證金模式適合該策略的產品化,資金利用效率高。


增進構性產品設計。


目前大部分掛鉤商品的結構性產品通過期貨動態復制的方式實現,而動態復制存在其局限性;商品期權上市后,可實現固定收益+期權的靜態復制模式,并可對沖結構復雜產品的非線性風險,有效改善操作難度,釋放運作風險,促進商品結構性產品的發展,拓寬產品設計空間。


責任編輯:翁建平

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